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BTC暴涨后会否爆发“矿难”?

BTC的疯魔席卷全球,从年初1000USD一枚,到突破1万USD大关,再到12月17日部分平台价格站上2万USD,然后迎来接连回调,12月22日价格跌破14000USD。BTC已然成为今年最受瞩目的资金投入品种。

俗话说“物以稀为贵”,BTC暴涨大多数缘由源于它自己数目的稀有。全世界一共只有2100万枚BTC,现在超越三分之二的数目被开采出来分布在公众手里。据初步估算,BTC持有者已经远远超越2500万人。而且BTC的财富分布与全球金融财富高度契合。

除去天生的通缩功能外,它让用户享有随时随地的支付和同意资金的特权,而且买卖本钱极低。它的匿名功能保障了用户的个人信息安全,而且买卖不可撤回,减少了欺诈率。BTC用户通过安全加密功能可以完全控制自己买卖。最主要的是,它的去中心化和分布式记账功能为BTC买卖提供了透明、中立与可预测的平台。正是由于BTC存在着货币的功能,能让其参与到实体经济中,担当着衡量所有产品价值大小的职能和充当产品交换的媒介。如丹麦已经设立了BTC自动取款机,逐步达成以数字货币代替现金并向无现金化演变,让数字货币渐渐参与到每个实体行业中。借助BTC在国际的认同度,打破国际和地域限制,使其价值尺度和流动方法两个功能最大化,降低实体经济与现金的摩擦本钱。

BTC的缺点也非常明显,它本身并不像主权货币,铸币权在“矿工”手中,价格幅度波动大,容易受炒作影响。它也不像黄金和石油等产品本身拥有实用价值,资质值得怀疑,只能通过当地货币购买BTC。安全性存在问题,黑客攻击和丢失将难以赎回,其去中心化原则对监管导致非常大问题。BTC价值依靠于用户的信心,一旦大家预期它的用处降低,BTC瞬间灰飞烟灭。此前,2014年的“矿难”十分出名,仅半个月价格就遭腰斩。影响最为直接的是“矿工们”纷纷供应显卡等计算机设施,但并无明显波及其他实体经济。这次“矿难”是由国际炒家和多家交易网站操控致使的。

伴随BTC渐渐被广泛应用,2017年的暴涨接踵而来的是否会是“矿难”?是否会致使类似2008年的金融危机?大家知晓2008年的金融危机又叫做次贷危机,是因为实体经济对货币的需要没办法跟上金筹资产的膨胀和金融革新所致使的。次贷危机的传染性非常强,据估计对全球金融业导致超越6000亿USD的损失。而BTC每天平均买卖量不足5000万USD,而且买卖并不活跃。以目前价格计算,BTC的总市值大约为3000亿USD。

从期货交易平台的买卖量来看,BTC2018年3月的合约成交量在两位数低端,远远低于次贷危机之前同样作为衍生品的CDS(信用违约互换)和CDO(担保债务凭证)的成交量。假设真的发生“矿难”,BTC的活跃程度和影响力远不如次贷危机。非常重要的是,2008年金融危机是因为庞大的债务致使的,是实体经济与金融过度融合致使的,迸发出巨大破坏力。但BTC与实体经济的融合并不大,企业的买卖涉及BTC的案例极少,而且应用到居民的产品消费和房子交易十分罕见,也不涉及债务危机问题。所以BTC的 “矿难” 并不像次贷危机那样存在着巨大的传染性,没有庞大的信贷需要能让银行系统出现流动性危机和恐慌挤兑。那样这种 “矿难” 更多涉及的是炒家操控,价格受私下买卖影响,并不涉及广泛的实体经济应用。不会带来2008年金融危机的最大特征——“too big to fail”(大到不可以倒)。而且次贷危机受牵连的大多是一般民众,而BTC的财富分布与全球金融财富高度契合,所以即使发生 “矿难” ,其波及面更不是非常广。

当然,BTC“矿难”致使资金投入者对科技股失去信心。作为区块链技术的代表,BTC的价格狂跌将紧急影响资金投入者对区块链技术有关的科技股的估值。在今年6月,BTC的价格从大约3000USD狂跌到2500USD,单日跌幅超越16%。随即随着着多只科技股的价格降低。其中,四大科技股(苹果、Google、Facebook和亚马逊)的下滑对美国市场影响非常大,市值1日蒸发600亿USD。此次BTC和科技股的狂跌,是因为技术问题致使数以百万计的散户没办法上线引起的。假如一旦出现比狂跌更可怕的“矿难”,资金投入者对区块链技术失去信心,紧急影响资金投入者对科技股的估值,必然出现恐慌性抛售,大概出现类似2000年科技股泡沫破裂的危机。

但它的损害程度和蔓延能力远远不及次贷危机,所以BTC危机还不可以与2008年金融危机相提并论。但怎么样监管数字货币,怎么样监管并规范金融革新,甚至怎么样监管金融科技业进步必然是各国政府和监管机构将来研究的方向。

(作者系北京大学汇丰商学院金融学教授、中国银行业协会首席经济学家)


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